Το Ορμούζ κρατά το κλειδί: Πόσο κοντά είναι το πετρέλαιο στα 140 δολάρια

• Πίσω από τις σχετικά συγκρατημένες τιμές κρύβεται ένα ολοένα μεγαλύτερο ρίσκο: αν το αδιέξοδο στο Ορμούζ παραταθεί, τα αποθέματα αρχίσουν να στερεύουν και οι εναλλακτικές λύσεις δεν επαρκούν, το πετρέλαιο μπορεί να βρεθεί ξανά σε τροχιά εκτίναξης, με τους αναλυτές να βάζουν πλέον στο τραπέζι ακόμη και τα 120-140 δολάρια το βαρέλι.

Παρά την άνοδο των τελευταίων ημερών, οι τιμές παραμένουν αρκετά χαμηλότερα από τα υψηλά που είχαν καταγράψει το προηγούμενο διάστημα. Ωστόσο, όσο παρατείνεται η διαταραχή στις ενεργειακές ροές και τα αποθέματα περιορίζονται, αυξάνονται οι πιθανότητες η αγορά να βρεθεί αντιμέτωπη με ένα κρίσιμο σημείο, όπου η εξισορρόπηση προσφοράς και ζήτησης θα απαιτήσει πολύ υψηλότερες τιμές.

Στο επίκεντρο βρίσκεται το Στενό του Ορμούζ, από όπου διέρχεται σημαντικό μέρος του παγκόσμιου εμπορίου πετρελαίου. Το βασικό σενάριο των επενδυτών εξακολουθεί να προβλέπει σχετικά σύντομη αποκατάσταση της ναυσιπλοΐας. Αν, όμως, η αντιπαράθεση συνεχιστεί και το κλείσιμο του περάσματος παραταθεί, οι αγορές θα χρειαστεί να επανεκτιμήσουν τους κινδύνους για την παγκόσμια ενεργειακή επάρκεια.

### Στα 88 δολάρια το Brent

Το Brent, ο διεθνής δείκτης αναφοράς για το πετρέλαιο, κινήθηκε κοντά στα 88 δολάρια το βαρέλι στις σημερινές συναλλαγές, έναντι περίπου 83 δολαρίων στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας.

Παρά την άνοδο, η τιμή απέχει σημαντικά από τα επίπεδα άνω των 100 δολαρίων που είχαν καταγραφεί τον προηγούμενο μήνα, αλλά και από το υψηλό των 110 δολαρίων που είχε σημειωθεί τον Μάιο.

Η αποκλιμάκωση των προηγούμενων ημερών συνδέθηκε κυρίως με την προσδοκία ότι Ουάσιγκτον και Τεχεράνη θα μπορούσαν να καταλήξουν σε συμφωνία που θα επέτρεπε την επαναφορά των ενεργειακών ροών μέσω του Ορμούζ. Ωστόσο, οι διαπραγματεύσεις δεν έχουν οδηγήσει μέχρι στιγμής σε οριστική λύση, ενώ οι απαιτήσεις του Ιράν φαίνεται να περιπλέκουν περαιτέρω την κατάσταση.

Την ίδια ώρα, ο Ντόναλντ Τραμπ έχει αφήσει να εννοηθεί ότι η αμερικανική στρατηγική μετατοπίζεται προς την ενίσχυση της οικονομικής πίεσης στην Τεχεράνη, περιορίζοντας την έμφαση σε νέες άμεσες στρατιωτικές κινήσεις.

### Οι αναλυτές προειδοποιούν για νέο ράλι

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η σχετική ηρεμία στην αγορά δεν μπορεί να διαρκέσει επ’ αόριστον. Μέχρι στιγμής, οι επενδυτές φαίνεται να ποντάρουν σε έναν συμβιβασμό που θα επιτρέψει σταδιακά την επιστροφή των φορτίων πετρελαίου και άλλων εμπορευμάτων στην κανονική τους διαδρομή.

Ωστόσο, όσο περνούν οι ημέρες χωρίς ουσιαστική συμφωνία, τόσο αυξάνεται η πιθανότητα οι αγορές να αρχίσουν να προεξοφλούν ένα παρατεταμένο μπλοκάρισμα του Ορμούζ.

Σε μια τέτοια εξέλιξη, οι εναλλακτικές οδοί μεταφοράς, η υποχώρηση της ζήτησης και η αύξηση της παραγωγής ενδέχεται να μην επαρκούν για να καλύψουν το κενό που δημιουργεί η απώλεια προσφοράς.

Ιδιαίτερη σημασία έχει το επίπεδο των παγκόσμιων αποθεμάτων. Εάν αυτά συνεχίσουν να μειώνονται και οι ροές μέσω του Ορμούζ παραμείνουν περιορισμένες, η αγορά μπορεί να φτάσει σε ένα σημείο όπου δεν θα είναι πλέον δυνατό να απορροφηθεί το σοκ χωρίς δραστική προσαρμογή της ζήτησης.

### Στο τραπέζι τα 120-140 δολάρια

Το πλέον ανησυχητικό σενάριο αφορά μια παρατεταμένη διακοπή της ναυσιπλοΐας και τη συνεχή υποχώρηση των αποθεμάτων στις χώρες του ΟΟΣΑ.

Σε αυτή την περίπτωση, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις αναλυτών, η αγορά θα μπορούσε να οδηγηθεί σε ένα κρίσιμο σημείο ήδη από τις αρχές του τέταρτου τριμήνου. Ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα μπορούσε να μεταφραστεί σε τιμές της τάξης των 120 έως 140 δολαρίων το βαρέλι.

Το κατά πόσο θα επιβεβαιωθεί αυτό το σενάριο θα εξαρτηθεί από την αντοχή των μηχανισμών που μέχρι σήμερα λειτουργούν ως «μαξιλάρι» για την αγορά: εναλλακτικές διαδρομές εξαγωγών, περιορισμός της κατανάλωσης, αύξηση της παραγωγής και μειωμένες εισαγωγές από μεγάλους αγοραστές.

### Η Κίνα αλλάζει τα δεδομένα

Καθοριστικό ρόλο αναμένεται να διαδραματίσει και η Κίνα, ένας από τους μεγαλύτερους εισαγωγείς αργού παγκοσμίως.

Η προσωρινή μείωση των κινεζικών εισαγωγών είχε συμβάλει στην εξισορρόπηση της αγοράς τον Μάιο. Ωστόσο, οι εισαγωγές ανέκαμψαν τον Ιούλιο και αναμένεται να κινηθούν ακόμη υψηλότερα τον Αύγουστο.

Αυτό σημαίνει ότι η ζήτηση από την Κίνα μπορεί να περιορίσει περαιτέρω τα περιθώρια της αγοράς να απορροφήσει τις απώλειες στην προσφορά.

### Η αγορά προεξοφλεί μια συμφωνία που δεν έχει ακόμη κλείσει

Ένα από τα βασικά προβλήματα, σύμφωνα με τους αναλυτές, είναι ότι οι αγορές έχουν ήδη ενσωματώσει στις τιμές την προσδοκία μιας συμφωνίας για το Ορμούζ, πριν αυτή γίνει πραγματικότητα.

Κάθε ένδειξη αποκλιμάκωσης οδηγεί σε υποχώρηση των τιμών, όμως η πραγματική εικόνα της προσφοράς παραμένει εύθραυστη. Παράλληλα, οι επιθέσεις των Χούθι σε ενεργειακές υποδομές της Σαουδικής Αραβίας προσθέτουν έναν ακόμη παράγοντα αβεβαιότητας.

Έτσι, ενώ οι τιμές σήμερα δεν αποτυπώνουν πλήρως το εύρος των κινδύνων, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι τα θεμελιώδη δεδομένα της αγοράς παραμένουν ανοδικά. Εάν η κατάσταση στο Ορμούζ δεν εξομαλυνθεί σύντομα, το πετρέλαιο θα μπορούσε να βρεθεί αντιμέτωπο με ένα νέο, πολύ ισχυρότερο κύμα ανατιμήσεων.